下面是小编为大家整理的餐饮旅游行业深度研究报告：由九毛九国际上市看网红餐饮店发展逻辑（全文完整）,供大家参考。
一、由九毛九上市预见未来餐饮发展趋势 .......................................................................................................................... 5 （一）九毛九集团概述 .......................................................................... 5 （二）太二酸菜鱼：好品类 + 大单品 +
短菜单 ................................................... 11 （三）太二和九毛九一线城市单店模型，投资回收期测算 ........................................... 14 二、我国餐饮市场发展趋势 ............................................................................................................................................... 15 （一）我国餐饮市场空间广阔，行业集中度低，餐饮企业存活率低，迭代速度快 ....................... 15 （二）餐饮行业变化趋势及影响因素 ............................................................. 16 三、网红店：特征与持续性 ............................................................................................................................................... 20 （一）好品类：第一决定要素 ................................................................... 20 （二）什么样的网红店可以脱颖而出 ............................................................. 22 四、风险提示：门店扩张不及预期，同店增长不及预期，食品安全问题，市场竞争加剧 .......................................... 23 目 录
图表 1 九毛九集团发展历程 ....................................................................... 5 图表 2 九毛九旗下各品牌当前门店数及未来展店计划 ................................................. 5 图表 3 九毛九营业收入（千元）
................................................................... 6 图表 4 九毛九净利润及净利率 ..................................................................... 6 图表 5 九毛九餐厅经营和外卖业务收入占比 ......................................................... 6 图表 6 2014-2024 年中式快时尚餐饮市场收入及同比 .................................................. 7 图表 7 九毛九股权结构 ........................................................................... 7 图表 8 九毛九组织架构 ........................................................................... 8 图表 9 九毛九集团下属品牌 ....................................................................... 8 图表 10 按品牌划分的收入占比 ..................................................................... 9 图表 11 按品牌划分的经营利润率 ................................................................... 9 图表 12 各品牌自营门店数量 ....................................................................... 9 图表 13 当前各地区门店数量（含华南区 41 家加盟店）
................................................ 9 图表 14 九毛九成本费用率及净利率变化 ............................................................ 10 图表 15 不同餐企 2018 年，2019 上半年成本费用率及净利率比较 ....................................... 11 图表 16 太二历年营收及经营利润 .................................................................. 11 图表 17 2014-2024 年中国酸菜鱼市场收入及同比 ..................................................... 11 图表 18 太二各线城市收入占比 .................................................................... 12 图表 19 太二各线城市门店数量 .................................................................... 12 图表 20 太二总体及各线城市翻座率（倍）变化 ...................................................... 12 图表 21 太二同店销售增长率（%）
................................................................ 12 图表 22 太二酸菜鱼菜单和“奇葩”店规 ................................................................. 13 图表 23 九毛九自有中央厨房利用率 ................................................................ 13 图表 24 九毛九自有中央厨房产能（百万吨）
........................................................ 13 图表 25 九毛九西北菜和太二一线城市 2019 年 H1 单店模型测算 ........................................ 14 图表 26 2014-2024 年中国餐饮市场收入及同比 ....................................................... 15 图表 27 2011-2018 年限额以上企业餐饮收入及同比 ................................................... 15 图表 28 2011-2018 年社零餐饮收入同比和社零总额同比 ............................................... 15 图表 29 餐饮市场各菜系市占率（2017 年）
......................................................... 16 图表 30 中国餐饮市场连锁化率 .................................................................... 16 图表 31 中国零售商业购物中心体量及同比 .......................................................... 17 图表 32 中国零售商业购物中心数量及同比 .......................................................... 17 图表目录
图表 33 购物中心部分快餐/小吃类品牌 ............................................................. 17 图表 34 全国小吃快餐门店人均消费价位占比 ........................................................ 19 图表 35 部分餐饮企业零售化业务梳理 .............................................................. 19 图表 36 从产品端选择适合依托购物中心发展的休闲餐饮品类 .......................................... 21 图表 37 从门店端选择适合依托购物中心发展的休闲餐饮品类 .......................................... 21 图表 38 从供应链端选择适合依托购物中心发展的休闲餐饮品类 ........................................ 22 图表 39 未来有发展前景的好品类 .................................................................. 22
一、由九毛九上市预见未来餐饮发展趋势 2019 年 8 月 28 日，九毛九国际控股有限公司（以下简称“九毛九”）向港交所递交招股书，拟香港主板 IPO 上市。是继海底捞(06862)之后，又一家大陆地区中式餐饮企业在香港递表。
（一）九毛九集团概述 九毛九集团成立于 2005 年，是以连锁经营为核心的中式快时尚餐饮集团。2010 年公司商业模式全面升级，从一家模式过重的餐饮运营企业改变为快时尚连锁餐饮企业，开店策略逐步锁定在购物中心之中。2011 年公司开始布局全国。2015 年成立太二酸菜鱼，2017 年成立 2 颗鸡蛋煎饼餐厅，2019 年成立怂，那未大叔是大厨。截至当前，九毛九集团共有 310 家门店（包括 41 家 2 颗鸡蛋煎饼加盟店）。预计未来 2019 年至 2021 年将新开设 370 家自营餐厅， 其中包括 240 家太二酸菜鱼，54 家九毛九西北菜，76 家其他品牌餐厅，预计将新开设 460 家 2 颗鸡蛋煎饼加盟餐厅。
图表
1 九毛九集团发展历程
资料来源：公司招股书，公司官网，
图表
2 九毛九旗下各品牌当前门店数及未来展店计划
资料来源：公司招股书，
营收净利稳定增长，市占率可观。2018 年集团收入为 18.93 亿元，同比增长 28.83%，其中华南区收入为 16 亿元。公司 2018 年总收入在全国所有中式快餐餐厅中排名第三，在华南区中式快餐餐厅中排名第一。公司 2018 年净利润为 0.74 亿元，同比增长 3.07%，2018 年净利率为 3.9%。
2019 年上半年公司经营数据向好，2019 年 H1 公司营收为 12.37 亿元，同比增长 41.47%；期内净利润为 1.02 亿元， 同比增长 87.61%，公司净利率为 8.24%。公司目前以自营为主，加盟收入占比极小，营收主要来源于餐厅层面盈利。公司当前自营收入占比超过 99%, 2019 年上半年餐厅层面营收占比为 90.3%。
图表
3 九毛九营业收入（千元）
图表
4 九毛九净利润及净利率
资料来源：公司招股书，
资料来源：公司招股书，
图表
5 九毛九餐厅经营和外卖业务收入占比
资料来源：公司招股书，
公司所处赛道优，市场空间广阔。我国中式快时尚餐饮市场前景好，行业收入逐年稳定增长，2014 年我国中式快时尚餐饮市场收入为 743 亿元，2018 年增长至 1815 亿元，占中国餐饮服务市场 4.2%，年复合增长率为 25%。经弗若斯特沙利文预测，2024 年中式快时尚餐饮市场收入可达到 5502 亿元，年复合增长率为 20.3%。中式快时尚餐饮市场 增速远超同期餐饮行业增速，2014 年我国餐饮行业年收入为 28925 亿元，2018 年增长至 42716 亿元，年复合增长率为 10.2%。目前我国中式快时尚餐饮市场集中度低，据九毛九招股说明书披露，2018 年中国前五大中式快时尚餐饮企业收入合计只占全行业市场份额 7.5%。
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6 2014-2024 年中式快时尚餐饮市场收入及同比
资料来源：公司招股书，
强控制+强激励：创始人股权集中，员工持股比例高。公司股权结构相对集中，本次公开发行前，创始人管毅宏先生持有 61.4%公司股份，对公司拥有绝对控制权，负责制定公司整体发展战略及业务计划，监督公司管理及战略发展。员工持股比例高，MT BVI 持有公司 9.1185%股权，MT BVI 的 27 名个人股东中，23 名是公司雇员，4 名是前雇员； MX BVI 持有公司 9.137%股权，MX BVI 的 33 名个人股东中，23 名为雇员，9 名为前雇员。
图表 7 九毛九股权结构
资料来源：公司招股书，
平行组织结构，新孵化各品牌均有员工持股。公司设立 5 名品牌经理带领团队独立负责各子品牌并直接向执行董事汇报。公司向各品牌管理团队授予其所管理品牌若干比例股权，团队利益与品牌业绩直接挂钩。截至最后可行日期，
太二团队持有品牌 15%股权，怂团队持有品牌 20%股权，2 颗鸡蛋煎饼团队持有品牌 20%股权，那未大叔是大厨团队持有品牌 25%股权。九毛九西北菜正在重组以提供股权奖励。公司设立轮值总经理管理 7 个职能部门，分别是品牌开发与扩张，工程，采购，中央厨房与生产，信息技术，财务和组织事务。这些部门一方面支持各品牌营运及管理，另一方面制定需要统一遵守的标准化程序，包括食品安全标准，选址标准和食材采购程序。
图表 8 九毛九组织架构
资料来源：公司招股书，
多品牌覆盖多品类，各品牌形成特色定位，共享后端供应链。公司业务分布广泛，采取多品牌发展战略，各子品牌覆盖不同细分品类，定位不同但又相互协同，统一采购形成规模效应。九毛九定位西北菜市场，太二主打酸菜鱼，2 颗鸡蛋煎饼针对小吃品类，怂主营成都冷锅串串，那未大叔是大厨主营精品粤菜。公司建立统一供应链部门（中央厨房、物流仓储中心等）支持各品牌协同发展。
餐厅门店端制定了标准化运营程序，涵盖餐厅经营各个方面，分别为食材及供应品验收；食材及供应品清洗消毒； 食品加工；食品准备和食品装盘装饰。对于员工培训，公司设有总部培训中心以及电子培训平台。
图表
9 九毛九集团下属品牌
品牌 九毛九 太二酸菜鱼 2 颗鸡蛋煎饼 怂 那未大叔是大厨
LOGO
设立时间 1995 年 2015 年 2017 年 2019 年 2019 年 主打菜系 西北菜为主，融 合其他地区口味
酸菜鱼
鸡蛋煎饼
四川冷锅串串
精品粤菜 人均客单价 50-70 RMB 70-90 RMB 20-30 RMB 50-70 RMB 120-150 RMB 平均门店面积 250 – 400 平米 200 – 300 平米 10 – 40 平米 120 – 200 平米 300 – 500 平米 品牌调性 放心餐桌 独特，有趣 健康，便捷 时尚聚会场所 一流大厨 目标客户群 家庭聚餐 年轻顾客 年轻顾客 年轻顾客 中高端消费 经营方式& 直营：147 直营：98 直营：22 直营：1 直营：1
品牌 九毛九 太二酸菜鱼 2 颗鸡蛋煎饼 怂 那未大叔是大厨 门店数量
加盟：41
菜单 SKU 60-80 23
40 少于 35 种 典型门店容量 45 桌，180 人 33 桌，110 人
资料来源：公司招股书，
公司主业稳步增长且主品牌市占率高。九毛九西北菜表现平稳，太二成长迅速。2019 年上半年太二和九毛九西北菜营收合计占公司总营收 98.7%，太二营收占比逐年上升，从 2016 年 5.82%上升至 2019 年上半年 43.5%。九毛九西北菜和太二经营利润率逐年提升，2019 年上半年九毛九西北菜经营利润率达到 18.09%，同比上升 0.06pct；太二经营利润率为 23.28%，同比上升 0.81pct。
据九毛九招股书披露，2018 年，公司在全国中式快时尚餐饮市场中市占率为 1%，排名第三；公司在华南中式快时尚餐饮市场中市占率为 5.2%，排名第一；九毛九西北菜在全国西北菜餐厅中市场份额排名第二，市占率为 0.8%；太二在全国酸菜鱼餐厅中排名第一，市场份额达到 4.4%。
图表
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按品牌划分的收入占比 图表 11 按品牌划分的经营利润率
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