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零售行业:商贸零售行业2020年年报前瞻(全文完整)

时间:2022-07-23 19:36:02 公文范文 来源:网友投稿

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零售行业:商贸零售行业2020年年报前瞻(全文完整)

 

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 目录 一周核心观点 .................................................................................... 4 行业:通胀回升叠加节日效应,必选消费季度环比改善 ................................................ 4 前瞻:季度收入增速放缓,业绩端分化加剧 .......................................................... 7 百货:四季度收入增速持续放缓,高基数下业绩端承压............................................ 7 超市:需求刚性节日错位同店放缓,经营业绩稳增长 ............................................. 8 黄金珠宝:收入增速平稳略改善,业绩端分化持续 ............................................... 9 家电连锁:行业放缓影响收入增速收窄,经营利润稳步提升 ........................................ 9 投资建议:深幅回调预期透支,把握业绩稳定个股 .................................................... 9 一周行情走势 ................................................................................... 10 下周大事提醒 ................................................................................... 12

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 图表目录 图 1:5000 家重点零售企业 2018 年 11 月销售额同比增长 4.2% ................................................................................ 4 图 2:限额以上批发零售企业 11 月份销售额同比增长 5.5% ........................................................................................ 4 图 3:5000 家重点百货企业 2018 年 11 月销售额同比下降 0.3% ................................................................................ 5 图 4:5000 家重点购物中心企业 2018 年 11 月销售额同比增长 7.4% ......................................................................... 5 图 5:5000 家重点超市企业 2018 年 11 月销售额同比增长 5.2% ................................................................................ 5 图 6:5000 家重点便利店企业 2018 年 11 月销售额同比增长 7.8% ............................................................................. 5 图 7:限额以上服装鞋帽和化妆品同比增速 .................................................................................................................. 6 图 8:限额以上黄金珠宝同比增速 ................................................................................................................................ 6 图 9:限额以上日用品同比增速 .................................................................................................................................... 6 图 10:限额以上家电、家具品类同比增速 .................................................................................................................... 6 图 11:2018 年 11 月 CPI 为 2.2%,同比高 0.5 个百分点 ............................................................................................ 6 图 12:2018 年 11 月 CPI 食品指数为 2.5%,同比高 3.6 个百分点 ............................................................................. 6 图 13:本周中信商贸零售指数、沪深 300 指数涨跌幅(%)

 .................................................................................... 10 图 14:本季度至今中信商贸零售指数、沪深 300 指数涨跌幅(%)

 ......................................................................... 10 图 15:本周中信一级行业指数涨跌幅(%)

 .............................................................................................................. 11 图 16:本年度至今中信一级行业指数涨跌幅(%)

 ................................................................................................... 11 表 1:重点公司 2018Q4 及 2018 年营业收入前瞻(单位:亿元)

 .............................................................................. 7 表 2:重点公司 2018Q4 及 2018 年归属净利润前瞻(单位:亿元)

 ........................................................................... 7 表 3:近四周百货、超市、连锁店子行业的涨跌幅 ..................................................................................................... 11 表 4:零售股 2018 年至今涨跌幅前五名 ..................................................................................................................... 11 表 5:零售股本季度至今涨跌幅前五名 ....................................................................................................................... 12 表 6:零售股本月至今涨跌幅前五名 ........................................................................................................................... 12 表 7:零售股本周至今涨跌幅前五名 ........................................................................................................................... 12 表 8:行业重点上市公司估值指标与评级变化 ............................................................................................................ 13

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 本周周报我们对于四季度消费做出回顾,整体而言 10-11 月份消费环比放缓,其中可选放缓幅度显著,必需消费品相对坚挺,同时我们对重点公司 2018Q4 及 2018 年年报进行前瞻,总体而言:1)百货渠道由于受可选消费放缓影响,四季度收入增速持续放缓, 而在去年业绩高基数下四季度业绩端承压;2)超市由于节日错位四季度同店环比放缓, 经营效率持续优化下经营业绩较为稳定;3)黄金珠宝消费环比略放缓,而春节来临开店节奏加快,营业收入增速平稳略改善,但因经营模式与市场定位差异业绩端分化持续; 4)家电连锁行业消费放缓影响龙头公司收入增速收窄,而规模持续扩容下效率提升经营利润依然有望得以保证。整体来看,在经济波动期必需消费品渠道增速保持稳定,可选消费整体承压,优质龙头企业仍依靠自身优势实现较稳定的收入与业绩表现。截至 2019 年 1 月 4 日 SW 百货、超市、专业连锁 PE-TTM(剔除负值)估值为 12 倍、39 倍和 13 倍,接近历史最低估值水平,由于市场对于终端可选消费存在较大担忧,板块内部分优质可选消费龙头迎来深幅回调,我们认为从短期来看,在经济波动期且季度性消费基数较高背景下,需要重点关注:1)受益于需求平稳,业绩稳定性较好的必需消费品渠道龙头;2)有自身相对竞争优势能保持较好业绩表现,估值已经回调至历史低位的可选细分领域龙头。基于此个股方面目前时点重点推荐:永辉超市、家家悦;天虹股份、周大生、苏宁易购。

 行业:通胀回升叠加节日效应,必选消费季度环比改善 2018

 年 11

 月份整体消费增速环比进一步放缓, CPI

 维持较高水平必需品销售表现稳定。

 2018 年 11 月 5000 家重点零售企业销售额同比增长 4.2%,增速同比下降 1 个百分点, 环比下降 0.3 个百分点,同时 11 月份限额以上零售企业销售额同比增长 5.5%,增速同 比下降 4 个百分点,环比提升 0.8 个百分点,2018 年 1-11 月同比增长 6.1%,同比下 降 2.2 个百分点,相比 2018 年上半年下降 1.5 个百分点,整体而言随着居民可支配收入增速放缓消费端进一步承压。

 图 1:5000 家重点零售企业 2018 年 11 月销售额同比增长 4.2% 图 2:限额以上批发零售企业 11 月份销售额同比增长 5.5% 6% 12%

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 5000 家重点零售企业整体销售当月同比

 限额以上零售同比增长

  资料来源:商务部, 资料来源:Wind, 必需消费品渠道受益于需求稳定销售表现较好,百货渠道增速环比较大幅度放缓。2018 年 11 月 5000 家重点百货企业销售额同比下降 0.3%,增速同比下降 3.5 个百分点,环 比下降 1 个百分点,同期购物中心销售额同比增长 7.4%,增速同比持平,环比提升 0.9 个百分点,可见在消费承压期分化加剧,部分可选消费品面临压力导致百货渠道销售下 一周核心观点 2016 年 1-2 月

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 行,而具有休闲娱乐业态支撑的购物中心业态保持较好景气度。2018 年 11 月 5000 家 重点超市企业销售额同比增长 5.2%,增速同比提升 1 个百分点,环比提升 0.7 个百分 点;同期 5000 家重点便利店企业销售额同比增长 7.8%,增速同比下降 0.2 个百分点, 环比提升 0.2 个百分点,由于 CPI 处于相对高位,同时必需消费品有一定的消费稳定性, 使得必需消费品渠道超市及便利店消费增速中枢仍保持较稳定水平。

 图 3:5000 家重点百货企业 2018 年 11 月销售额同比下降 0.3% 图 4:5000 家重点购物中心企业 2018 年 11 月销售额同比增长 7.4% 4% 9%

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  5000 家重点百货企业销售同比增速

 5000 家重点购物中心企业销售同比增速

  资料来源:商务部, 资料来源:商务部,

  图 5:5000 家重点超市企业 2018 年 11 月销售额同比增长 5.2% 图 6:5000 家重点便利店企业 2018 年 11 月销售额同比增长 7.8% 8% 10%

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  5000 家重点超市企业销售同比增速 5000 家重点便利店企业销售同比增速

  资料来源:商务部, 资料来源:商务部,

 分品类来看,2018 年下半年以来可选消费品类增速中枢出现较显著放缓,黄金珠宝消费表现相对较好。2018 年 11 月限额以上黄金珠宝销售同比增长 5.6%,增速同比提升 1.2 个百分点,环比提升 0.9 个百分点,销售表现相对较好,或主要受阶段金价出现大幅度下行调整驱动消费大幅增长;同期限额以上服装鞋帽同比增长 5.5%,增速同比下降 4 个百分点,环比提升 0.8 个百分点,化妆品同比增长 4.4%,增速同比下降 17 个百分点,环比下降 2 个百分点。2018 年 1-11 月限额以上黄金珠宝、服装、化妆品销售同比增长 8.1%、8.1%和 10.5%,相比于 2018 年上半年增速分别提升 0.7 个百分点,放缓 1.1 和 3.7 个百分点。

 2016 年 1-2 月

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 图 7:限额以上服装鞋帽和化妆品同比增速 图 8:限额以上黄金珠宝同比增速

 25% 20% 15% 10% 5% 0%

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  限额以上服装鞋帽同比增速 限额以上化妆品同比增速 -15%

  资料来源:

 Wind, 资料来源:

 Wind, 11 月份日用品销售增速中枢迎来较大幅度提升,家电品类表现较好,家具品类增速中枢呈现放缓趋势。2018 年 11 月限额以上日用品销售额同比增长 16%,增速同比提升 8.1 个百分点,环比提升 5.8 个百分点;同期家电、家具同比分别增长 12.5%和 8%, 其中家电增速同比提升 4.1 个百分点,环比提升 7.7 个百分点,家具增速环比下降 3.9 个百分点,环比下降 1.5 个百分点。

 图 9:限额以上日用品同比增速 图 10:限额以上家电、家具品类同比增速

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  限额以上日用品同比增速 限额以上家电同比增速 限额以上家具同比增速

  资料来源:Wind, 资料来源:Wind, 2018 年 11 月 CPI 同比增长 2.2%,同比去年提升 0.5 个百分点,环比 10 月份下降 0.3 个百分点;2018 年 11 月 CPI 食品指数为 2.5%,环比下降 0.8 个百分点,同比提升 3.6 个百分点。

 图 11:2018 年 11 月 CPI 为 2.2%,同比高 0.5 个百分点 图 12:2018 年 11 月 CPI 食品指数为 2.5%,同比高 3.6 个百分点

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 CPI 指数

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  CPI食品指数

  资料来源:Wind, 资料来源:Wind, 限额以上黄金珠宝同比增速 2016/01 2016/03 2016/05 2016/07

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