下面是小编为大家整理的商贸零售行业12月报：全年社零增速企稳9%，承压之下聚焦优质龙,供大家参考。
目录
1. 行业市场表现
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4 1.1 一级行业概况
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4 1.2 子行业情况
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5 1.3 个股表现
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5 1.4 行业资金流向
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6 2. 行业数据月报
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7 2.1 居民消费价格指数
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7 2.2 社会消费品零售数据
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8 2.3 全国大中型零售企业销售额数据
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10 3. 行业动态回顾
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12 4. 投资建议
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14 5. 风险提示
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图表目录
图
1 2018 年
5 月中信一级行业涨跌幅
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4
图
2
商贸零售子版块
2018 年
5 月涨跌幅
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5
图
3
商贸零售子版块
2017 年
5 月涨跌幅
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5
表
1
2018 年
5 月个股涨跌幅情况
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5
表
2
2018 年
5 月个股资金流向情况
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6
图
5 CPI 当月同比、环比
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8
图
6 CPI 当月同比按类别分
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8
图
7
社会消费品零售总额/ 月（亿元）及同比（% ）
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9
图
8 限额以上企业消费品零售总额/ 月（亿元）及同比（% ）
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9
图
9
网上商品零售额累计值（亿元）及同比
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10
图
10 网上商品零售额占社会消费品零售总额比 重(%) .......................................................................................... 10
图
11 全国
50 家重点大型零售企业零售额当月同比
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11
图
12 全国
50 家重点大型零售企业零售额分商品
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11
图
13 CS 商贸零售、上证综指历史估值水平
PE （TTM ）
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1. 行业市场表现
1.1 一级行业概况
2018 年 12 月，沪深 300 指数回落 5.11%，与 2017 年同期相比减少了 5.73pct。CS 商贸零售行业下跌 4.02%，与 2017 年同期相比下降了 4.81pct，但跑赢大盘 1.09pct。12 月份中信一级 29 个行业有 3 个行业呈现上涨，其余行业跌幅趋缓，市场表现有所好转。CS 商贸零售行业 12 月市场表现弱于去年同期，在中信 29 个行业排名第 14 位。2018 年下半年以来全行业均呈下跌状态， CS
商贸零售行业下调了 31.99%，与 2017 年同期相比扩大了 20.18pct，跑输大盘 6.68pct。由于受到外部环境不确定性增强和内部宏观经济、社零增速持续放缓，以及行业内新零售转型、竞争加剧的影响，零售行业市场弱于去年同期，在中信29 个行业中排名第 19 位，处于中下游水平。
图 1 2018 年 12 月中信一级行业涨跌幅
数据来源：Wind，山西证券研究所
1.2 子行业情况
从子版块来看，12 月 CS 零售 4 个三级子行业中超市、百货、贸易 III、连锁的涨跌幅分别为 2.25%、-4.92%、-4.96%、-5.54%，其中超市、百货、贸易 III 板块表现均强于沪深 300。2018 年零售子版块方面亦均呈下跌，其中超市板块跌幅最浅，也有 30.35%；连锁板块次之， 跌幅 31.54%；百货板块表现最平，跌幅达 32.23%。整体来看板块间跌幅差距不大，但与 2017 年相比表现不佳，尤其超市板块 2017 年涨幅 13.10%，今年却深跌 30%以上。
图 2 商贸零售子版块 2018 年 12 月涨跌幅 图 3 商贸零售子版块 2017 年 12 月涨跌幅
数据来源：Wind，山西证券研究所 数据来源：Wind，山西证券研究所
1.3 个股表现
从个股来看，12 月仅有 12 家上市公司收涨，其中有老凤祥、南纺股份和秋林集团的月涨幅超过 10%，有 84 家上市公司收跌，其中我爱我家、汇鸿集团、宏图高科的月跌幅超过 15%。2018 年全年，仅有 8 家零售业上市公司收涨，其中爱婴室以 29.18%领涨零售板块，紧随其后的是芒果超媒、汇嘉时代、重庆百货、老凤祥和天虹股份，年涨幅均高于 10%；而南京新百、金洲慈航、宏图高科跌幅均深于 60%， 其中南京新百跌幅达 76.61%。
表 1 2018 年 12 月个股涨跌幅情况
12 月份涨幅前十的个股
12 月份跌幅前十的个股 代码 简称 月涨跌幅 代码 简称 月涨跌幅 600612.SH 老凤祥 18.42 000560.SZ 我爱我家 -17.64 600250.SH 南纺股份 12.01 600981.SH 汇鸿集团 -16.70 600891.SH 秋林集团 11.51 600122.SH 宏图高科 -15.38 601933.SH 永辉超市 9.00 600682.SH 南京新百 -13.92 600605.SH 汇通能源 4.96 600247.SH *ST 成城 -13.84 300413.SZ 芒果超媒 4.40 600785.SH 新华百货 -13.72 002721.SZ 金一文化 4.08 600086.SH 东方金钰 -12.69 600738.SH 兰州民百 3.64 603101.SH 汇嘉时代 -12.48 600655.SH 豫园股份 2.78 000587.SZ 金洲慈航 -12.31 002091.SZ 江苏国泰 0.90 600280.SH 中央商场 -12.16 数据来源：Wind，山西证券研究所
1.4 行业资金流向
从行业资金流向来看，12 月 SW 商业贸易主力净入额为-24.75 亿元。12 月全部三级行业主力资金均为流出状态，其中 SW 一般物业经营资金净流出额为 1975.81 万元，是主力净流出资金最少的子行业， SW 专业连锁板块主力净流出额最多，为 7.39 亿元。
图 4 SW 商业贸易子行业 2018 年 12 月主力净流入额（万元）
数据来源：Wind，山西证券研究所
从个股资金流向来看，12 月主力资金净流入额超过 5000 万元的个股仅有重庆百货，为 5935.28 万元；主力资金净流出额超 1 亿元的
个股有芒果超媒、永辉超市、宏图高科、新华锦、苏宁易购 5 家，其
中苏宁易购流出额为 4.21 亿元。
表 2 2018 年 12 月个股资金流向情况
12 月资金流入前十的个股
12 月资金流出前十的个股 代码 简称 主力净流入额（万元）
代码 简称 主力净流入额（万元）
600729.SH 重庆百货 5,935.28 002024.SZ 苏宁易购 -42,074.10 603708.SH 家家悦 2,382.28 600735.SH 新华锦 -19,582.89 600058.SH 五矿发展 1,578.85 600122.SH 宏图高科 -17,837.63 002818.SZ 富森美 1,151.37 601933.SH 永辉超市 -15,061.07 300622.SZ 博士眼镜 962.11 300413.SZ 芒果超媒 -14,940.05 600605.SH 汇通能源 625.96 600120.SH 浙江东方 -8,050.18 603123.SH 翠微股份 579.85 603101.SH 汇嘉时代 -7,041.81 600814.SH 杭州解百 443.41 000151.SZ 中成股份 -6,806.82 600415.SH 小商品城 361.65 600682.SH 南京新百 -6,166.27 600858.SH 银座股份 276.78 002419.SZ 天虹股份 -4,695.96 数据来源：Wind，山西证券研究所
2. 行业数据月报
2.1 居民消费价格指数
2018 年 12 月，CPI 同比上涨 1.9%，涨幅比上月回落 0.3pct，其中食品价格上涨 2.5%，涨幅与上月相同，影响 CPI 上涨约 0.48pct；非食品价格上涨 1.7%，涨幅比上月回落 0.4pct，影响 CPI 上涨约 1.38pct。在食品中，鲜果和蔬菜合计影响 CPI 上涨约 0.26pct，牛羊肉、禽类和水产合计影响 CPI 上涨约 0.18pct，而猪肉和鸡蛋合计影响 CPI 下降约 0.05pct。在非食品中，居住价格影响 CPI 上涨约 0.48pct，教育文化和娱乐、医疗保健价格合计影响 CPI 上涨约 0.48pct，汽油和柴油价格由上月的两位数涨幅 12.8%和 14.2%转为下降 0.5%和 0.3%。
从环比看，CPI 由上月的下降 0.3%转为持平状态。受到天气转冷因素影响，食品价格上涨 1.1%，其中鲜菜影响 CPI 上涨约 0.09pct，猪牛羊鸡和鲜果水产合计影响 CPI 上涨约 0.10pct；非食品中，成品油调价影响汽油和柴油价格分别下降 10.1%和 10.8%，合计影响 CPI 下降
约 0.22pct。
图 5 CPI 当月同比、环比 图 6 CPI 当月同比按类别分
数据来源：国家统计局，山西证券研究所 数据来源：国家统计局，山西证券研究所
2018 年全年CPI 累计同比上涨 2.1%，涨幅比上年扩大 0.5pct，延续了 2012 年以来的温和上涨态势。分月来看，同比涨幅在 1.5%-2.9% 之间波动，全年各月同比涨幅呈现不对称“M”型走势。1 月涨幅年内最低，受春节错月及去年基数较高影响，CPI 同比上涨 1.5%；2 月涨幅年内最高，受春节和雨雪天气带来的大范围降温影响，鲜菜价格大幅上涨强势推动 CPI
同比上涨 2.9%；受年初雨雪及年中洪涝灾害影响，鲜菜价格由降转升，之后随着天气转暖，食品、能源价格上涨推动带来的一系列影响，CPI 涨幅逐月扩大，至 9、10 月份达到 2.5%，为年内次高点；四季度以来，能源价格回落，CPI 同比也随之回落。
2.2 社会消费品零售数据
国家统计局数据显示，2018 年 12 月社会消费品零售总额 35893 亿元，同比名义增长 8.2%，增速比 11 月份提高 0.1pct,其中限额以上单位消费品零售额 15084 亿元，增长 2.4%。2018 年 1-12 月，社会消费品零售总额380987 亿元，比上年增长9.0%，增速比1-11 月略低0.1pct，消费市场涨势稳定。分品类看，必选消费类的产品诸如日用品、粮油食品保持仍两位数增速，分别是16.8%和11.3%，服装类增速也有7.4%；可选消费类的产品除家用电器类受季节性因素影响增速 13.9%以外，
其余如化妆品、金银珠宝类增速仅有 1.9%、2.3%，还有文化办公用品、通讯器材、汽车等呈现负增长，分别是-4%、-0.9%、-8.5%，诚然有去年基数较高的因素影响，但消费数据的转淡也体现了消费升级趋势下居民消费正在呈现两极分化，随着零售行业渠道下沉战略的日渐明晰， 城镇居民消费回归理性，而乡村居民正在逐渐走向大众消费时代。
全年累计来看，必选消费品中的粮油食品累计增速 10.2%，较上年持平，日用品和服装鞋帽针纺织品类的累计增速分别是 13.7%和 8.0%，与去年同期相比分别提升 5.7pct 和 0.2pct，供应商的渠道战和零售商的价格战使得食品和一般日用品受益较多，但却在很大程度上冲击了服装的销售，下半年以来服装品类的增速持续承压下行。可选消费品类也同样承受着较大的压力，除金银珠宝累计增速 7.4%高出去年 1.8pct 以外，其余多呈现不同程度的回落，化妆品、家用电器、通讯器材和汽车类累计增速分别为 9.6%、8.9%、7.1%、-2.4%，相较去年分别回落 3.9pct、0.4pct、4.6pct 和 8pct。受居民可支配净收入持续走低影响，可选消费的增速表现持续平淡，2019 年初受春节因素影响有望小幅提振。
图 7 社会消费品零售总额/月（亿元）及同比（%）
图 8 限额以上企业消费品零售总额/月（亿元）及同比（%）
数据来源：国家统计局，山西证券研究所 数据来源：国家统计局，山西证券研究所
2018 年全年，社会消费品零售总额超过 38 万亿元，市场总量稳步增加。从总量来看，社会消费品零售总额基本呈现逐季度升高态势， 受国庆、“双 11”和年末传统销售旺季的影响，第四季度达到年内规
模顶峰，当季消费品零售总额超过 10 万亿元，但累计增速却逐渐回落， 在年底跌落至年内最低，较 2017 年下降 1.2pct，主要受占比较大的汽车类商品增速转负的影响。2018 年汽车类商品增速比上年回落 8.0pct， 主要受到保有量不断提高、用车成本增加和部分地区国六环保标准年末实施等多重因素叠加影响。若剔除汽车类产品，2018 年社零总额同比增长 10.3%，较上年同等口径回落 0.4pct。据测算，2018 年最终消费支出对经济增长的贡献率为 76.2%，比上年提高 18.6pct，消费继续稳居经济增长的第一驱动力。
图 9 网上商品零售额累计值（亿元）及同比 图 10 网上商品零售额占社会消费品零售总额比重(%)
数据来源：国家统计局，山西证券研究所 数据来源：国家统计局，山西证券研究所
2018 年全国网上零售额 90065 亿元，比上年增长 23.9%。其中， 实物商品网上零售额 70198 亿元，增长 25.4%，占社会消费品零售总额的比重为 18.4%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长 33.8%、22.0%和 25.9%。随着网购用户规模稳步扩大和物流配送体系不断完善，网上零售仍能保持较快的增长速度。2018 年全国实物商品网上零售额增长 25.4%，增速比...
